投資要點(diǎn)

　　當(dāng)前股權(quán)投資行業(yè)研究市場(chǎng)上首份汽車輕量化深度專題，本專題核心觀點(diǎn)為：未來(lái)全球汽車輕量化維持11.6%的高速增長(zhǎng)，中國(guó)增速將達(dá)到25.9%。目前以高強(qiáng)度高、鋁鎂合金為主的第一階段輕量化已經(jīng)拉開(kāi)序幕。以碳纖維為主的第二階段輕量化正處于研發(fā)和導(dǎo)入階段。

　　【市場(chǎng)空間】國(guó)內(nèi)2020年可達(dá)3807.5億元，復(fù)合增長(zhǎng)率25.9%，增速遠(yuǎn)超全球全球汽車輕量化趨勢(shì)明確。據(jù)Lightweighting World研究測(cè)算，2015年全球乘用車輕量化市場(chǎng)空間為7172億元，2020年可達(dá)1.24萬(wàn)億元，復(fù)合增長(zhǎng)率11.6%。

　　我國(guó)汽車輕量化水平較低，乘用車平均比歐洲汽車重5%-10%。2015年我國(guó)乘用車輕量化市場(chǎng)空間為1282.4億元，2020年可達(dá)3807.5億元，復(fù)合增長(zhǎng)率25.9%。

　　遠(yuǎn)高于全球行業(yè)整體增速。

　　【行業(yè)核心驅(qū)動(dòng)力】產(chǎn)業(yè)訴求+政策誘導(dǎo)，輕量化將加速推進(jìn)(1)根據(jù)工信部最新發(fā)布的《乘用車企業(yè)平均燃料消耗量與新能源汽車積分并行管理辦法》，到2020年，所有車企生產(chǎn)的乘用車平均油耗要從2015年的6.9L/100km降至5.0L/100km，年均降幅6.2%。不達(dá)標(biāo)的企業(yè)將面臨停止新品公告申報(bào)等懲罰。汽車整備質(zhì)量每減少100kg，燃油汽車百公里油耗可減少0.3-0.6L;新能源汽車?yán)m(xù)航里程可提高6%-11%。

　　(2)汽車整備質(zhì)量每減少100kg，加速性能提升8%-10%;制動(dòng)距離縮短2-7m;高強(qiáng)度材料可在碰撞時(shí)保持車艙完整性，保護(hù)乘客安全。

　　【競(jìng)爭(zhēng)格局】高強(qiáng)鋼、鋁鎂合金持續(xù)高增長(zhǎng)，碳纖維初步實(shí)現(xiàn)規(guī)模應(yīng)用《節(jié)能與新能源汽車技術(shù)路線圖》明晰了短期優(yōu)先發(fā)展高強(qiáng)度鋼，鋁、鎂合金，中長(zhǎng)期發(fā)展碳纖維的技術(shù)路線。高強(qiáng)鋼、鋁鎂合金持續(xù)高增長(zhǎng)，碳纖維初步實(shí)現(xiàn)規(guī)模應(yīng)用。

　　(1)寶鋼占據(jù)國(guó)內(nèi)高強(qiáng)度鋼50%的市場(chǎng)空間：目前國(guó)內(nèi)車身高強(qiáng)度鋼約占50%，國(guó)外約60%。是應(yīng)用較為成熟的輕量化材料。國(guó)內(nèi)寶鋼(占據(jù)國(guó)內(nèi)高強(qiáng)度鋼50%市場(chǎng)空間)、鞍鋼、馬鋼已成功試制出性價(jià)比高的第三代高強(qiáng)度鋼。

　　(2)鋁、鎂合金國(guó)內(nèi)實(shí)力不斷增強(qiáng)，受益標(biāo)的多：鋁合金成本約35-50元/kg，高于高強(qiáng)度鋼。主要用于20萬(wàn)元以上中高檔車型。國(guó)外企業(yè)在規(guī)模、資金、技術(shù)、客戶資源方面有明顯優(yōu)勢(shì)。國(guó)內(nèi)集中度較低，研發(fā)能力不強(qiáng)。但經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，涌現(xiàn)出如廣東鴻圖、文燦股份、愛(ài)柯迪、旭升股份、萬(wàn)豐奧威、亞太科技等一批實(shí)力型上市企業(yè)，已進(jìn)入一線汽車品牌供應(yīng)商體系。未上市的中信戴卡、奔達(dá)模具在鋁合金輪轂領(lǐng)域深耕20多年，建立較高壁壘。

　　(3)航空級(jí)別碳纖維突破技術(shù)封鎖，部分公司已實(shí)現(xiàn)盈利：宇航級(jí)小絲束碳纖維產(chǎn)品主要被東麗、東邦和三菱麗陽(yáng)三家企業(yè)壟斷，但由于中國(guó)、土耳其和韓國(guó)等新興國(guó)家碳纖維產(chǎn)業(yè)的崛起，三家企業(yè)在小絲束碳纖維市場(chǎng)的份額已由前幾年的約70%下降至55%;工業(yè)級(jí)大絲束碳纖維主要有Zoltek、SGL和三菱麗陽(yáng)三家生產(chǎn)商。目前國(guó)產(chǎn)高性能碳纖維逐漸打破國(guó)外封鎖，T700級(jí)碳纖維已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，受益軍工需求，產(chǎn)能不斷放大，但低端產(chǎn)能結(jié)構(gòu)性過(guò)剩。國(guó)內(nèi)T300-T800級(jí)別碳纖維成本80-350元/kg不等，遠(yuǎn)高于鋁合金。產(chǎn)業(yè)鏈上下游，已有多家企業(yè)布局。碳纖維業(yè)務(wù)占公司主營(yíng)80%以上的吉林碳谷、光威復(fù)材和中簡(jiǎn)科技三家公司已實(shí)現(xiàn)盈利，隨著技術(shù)日益成熟，有望在汽車上得到大規(guī)模應(yīng)用。

　　【風(fēng)險(xiǎn)提示】汽車輕量化不達(dá)預(yù)期;行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇;新技術(shù)替代風(fēng)險(xiǎn)。