在多頭預(yù)期薄弱，做空氛圍濃厚的背景下，滬膠期貨1805合約1月15日以來，轉(zhuǎn)入單邊下行的走勢，期價(jià)重心不斷下移，并擊穿了維系4個(gè)月的箱體格局。截至2月8日，累計(jì)跌幅達(dá)到13.33%，期價(jià)最低下探至12280元/噸附近，創(chuàng)一年半新低。

　　分析人士認(rèn)為，目前來看，滬膠市場的弱勢在春節(jié)以前難有改觀，唯有在節(jié)后東南亞產(chǎn)膠國轉(zhuǎn)入停割季，再配合產(chǎn)膠國更強(qiáng)有力的價(jià)格扶持措施，同時(shí)在國內(nèi)需求回暖的共同提振下，橡膠(12465, -10.00, -0.08%)價(jià)格才能迎來反彈。

　　供需失衡壓制膠價(jià)

　　“滬膠縮量整理，在12500元/噸暫時(shí)獲得支持。春節(jié)臨近，下游需求減弱，部分輪胎企業(yè)已經(jīng)停工。此外，原油價(jià)格有見頂跡象，若油價(jià)深幅回落，那么對于膠價(jià)可能也有利空影響?！狈秸衅谄谪涋r(nóng)產(chǎn)品組張向軍表示。

　　寶城期貨分析師陳棟表示，持續(xù)低迷的橡膠價(jià)格雖倒逼產(chǎn)膠國頻頻出臺干預(yù)膠價(jià)的政策，但措施力度不及市場預(yù)期，對于供應(yīng)過剩的現(xiàn)狀依然是“憂從中來，不可斷絕”。與此同時(shí)，中國輪胎企業(yè)在春節(jié)前對于原料橡膠的備貨意愿偏低，采購謹(jǐn)慎。此外，去年以來，橡膠套利需求有增無減，導(dǎo)致進(jìn)口量激增，社會(huì)庫存居高不下，膠市負(fù)面因素難消。春節(jié)前，膠市難改弱勢節(jié)奏，暫時(shí)只能寄希望于節(jié)后。

　　從供應(yīng)端角度來看，全球天然橡膠市場依然存在供應(yīng)過剩的格局中。據(jù)天然橡膠生產(chǎn)國協(xié)會(huì)(ANRPC)最新發(fā)布全球天然橡膠供需數(shù)據(jù)顯示，2017年1~12月全球天然橡膠產(chǎn)量由2016年的1242.9萬噸增長到2017年1328.2萬噸，同比增長6.8%。2017年全球天然橡膠消費(fèi)同比增長1.4%，達(dá)到1290.4萬噸。從絕對量上看，2017年全球天然橡膠供應(yīng)過剩37.8萬噸，而從增速上比較，供應(yīng)增速遠(yuǎn)大于需求增速。

　　“為了改變?nèi)蛳鹉z價(jià)格持續(xù)低迷的狀況，雖然自去年四季度以來，東南亞產(chǎn)膠國接連出臺干預(yù)措施，試圖扭轉(zhuǎn)膠市供應(yīng)過剩預(yù)期。然而，市場對此利多并不買賬?！标悧澲赋?。

　　短線仍需謹(jǐn)慎

　　去年12月份泰國、馬來西亞和印尼達(dá)成削減出口計(jì)劃，預(yù)計(jì)在今年3月底之前共削減35萬噸的天膠出口量。從規(guī)模來看，35萬噸僅占泰國近兩年1—3月出口總量的13.5%，占三國的比例更是不足8%。同時(shí)，就執(zhí)行力度而言，2016年三國橡膠理事會(huì)出臺過為期6個(gè)月的限制出口政策，但2016年泰國天膠出口量不降反升，全年出口量高達(dá)451萬噸，限制出口政策形同虛設(shè)。

　　陳棟認(rèn)為，對于今年前三個(gè)月的削減出口計(jì)劃，產(chǎn)膠國能否履行到位尚存疑。即便百分百履行，之后幾個(gè)月的出口量會(huì)不會(huì)“反撲”——補(bǔ)回削減期的量，也猶未可知。

　　“從中國需求“引擎”來看，步入2018年以后，在購置稅優(yōu)惠政策取消的背景下，未來我國新車產(chǎn)銷量將步入低增長時(shí)期，同時(shí)面對高基數(shù)制約，不排除會(huì)出現(xiàn)個(gè)別月份負(fù)增長的景象?！标悧澱f。

　　展望后市，邁科期貨研究部謝雨俊表示，滬膠升水大幅回落有利于期現(xiàn)套利盤退出，對中長期價(jià)格利多。短線而言，技術(shù)上滬膠主力1805合約13000元/噸一線失守轉(zhuǎn)為壓力位，在年前剩余的一周時(shí)間里，考慮到流動(dòng)性逐漸偏緊，滬膠還將承壓，但升水大幅回落也限制了向下空間。

　　陳棟認(rèn)為，目前來看，滬膠市場弱勢節(jié)奏仍將持續(xù)，春節(jié)以前難有改觀，唯有在節(jié)后東南亞產(chǎn)膠國轉(zhuǎn)入停割季，再配合產(chǎn)膠國更強(qiáng)有力的價(jià)格扶持措施，同時(shí)節(jié)后我國輪胎采購需求回暖的共同提振下，橡膠價(jià)格才能迎來反彈行情。